A market maker olyan szereplő, amely egy instrumentumra folyamatosan jegyez vételi és eladási árat, és kész megadott méretig ezeken az árakon üzletet kötni. Azzal, hogy az ügyfélmegbízások másik oldalára áll, likviditást biztosít, és a két jegyzés közötti spreadből keres, nem a piac irányából.
Mit csinál a market maker, és miből keres
Két kötelezettség határozza meg a szerepet. Az első a kétoldalú jegyzés: egy ár, amelyen a market maker vásárol, és egy, amelyen elad, egyszerre közzétéve. A második a hajlandóság arra, hogy megállapodott méretig ezen a jegyzésen üzletet kössön, hogy az ügyfélmegbízás azonnal teljesülhessen ahelyett, hogy egy másik kereskedő ellenoldali megbízására várna.
Ez a gyakorlati különbség a jegyzésvezérelt és a megbízásvezérelt piac között. A megbízásvezérelt könyvben a megbízás egy másik szereplőre vár. A jegyzésvezérelt OTC piacon az ellenoldal árral válaszol.
A market maker bevétele szerkezeti, nem irányos. Az EUR/USD 1,08497-es bid és 1,08507-es ask jegyzése egy pip spreadet ad; az az ügyfél, aki askon vesz és azonnal bidon ad el, ezt a különbséget fizeti, a market maker pedig megkapja. Sok kis ügylettel felszorozva a spread — és az esetleges jutalék — az üzleti modell.
Ettől azonban a pozíció nem kockázatmentes. Az ügylet két oldala között a market maker készletet tart, és ha az ár e készlet ellen mozdul, mielőtt kiegyenlítené, a pozíció ugyanúgy veszít, mint bármely másik. A vékony körülmények között vagy a tervezett hírek körül szélesebb spread erre a kockázatra adott válasz.
Market maker, dealing desk és likviditásszolgáltató
A három kifejezést gyakran felcserélve használják, pedig nem ugyanaz. A market maker szerep: kétoldalú árak jegyzése és azokon való üzletkötés. A dealing desk belső infrastruktúra, amelyen keresztül a cég kezeli és esetleg belsőleg párosítja a megbízásáramlást. A likviditásszolgáltató feljebb lévő forrás — jellemzően bank vagy nem banki intézmény —, ahonnan a cég az általa továbbadott árakat veszi. Egyetlen cég lehet market maker az ügyfelei felé, miközben maga több likviditásszolgáltató ügyfele.
Érdekkonfliktus és a legjobb végrehajtás
Amikor egy cég az ügyfélügylet másik oldalára áll, az ő és az ügyfél eredménye azon az ügyleten ellentétes. A szabályozás ezt kezeli, nem pedig eltakarja. A MiFID II alapján a befektetési vállalkozásoknak minden elégséges lépést meg kell tenniük annak érdekében, hogy az ügyfél számára a lehető legjobb eredményt érjék el ár, költség, gyorsaság és a teljesülés valószínűsége tekintetében, közzé kell tenniük a végrehajtási politikát, amely elmagyarázza a megbízások kezelését és továbbítását, azonosítaniuk és kezelniük kell az érdekkonfliktusokat, és közölniük kell azokat, ahol a kezelés nem elegendő.
A kereskedő számára ez ellenőrizhető, nem elméleti: a végrehajtási politika, az érdekkonfliktus-politika és a cég engedélye nyilvános dokumentumok. Olvasásukat a forex bróker kiválasztása lecke tárgyalja. Ez a szócikk általánosan írja le a modellt, és nem állítja, melyik végrehajtási modell vonatkozik bármely konkrét cégre.
