A héja (hawkish) és a galamb (dovish) a jegybanki kommunikáció hangnemét írja le. A héja hangnem nagyobb inflációs aggodalmat és a szigorúbb politika tartósabb fenntartására való készséget jelez; a galamb hangnem nagyobb súlyt ad a növekedésnek és a foglalkoztatásnak, és a lazítás felé mutat. Mindkettő a nyelvezetet írja le, nem magát a kamatdöntést.
Honnan olvassák ki a hangnemet
A besorolás nem a döntésből származik. A körülötte lévő szavakból, és mindig az előző kommunikációhoz mérten.
- A közlemény. Az elemzők mondatról mondatra vetik össze az új szöveget a korábbival. Egy kihagyott mondat, egy megváltozott jelző (a „további szigorítás" helyett „esetleges további szigorítás"), vagy egy törölt utalás a jövőbeli lépésekre az alapanyag.
- A szavazás. Hány tag szavazott eltérően, és melyik irányba.
- Előrejelzések. Ahol közzéteszik — az inflációra, a növekedésre és a várt kamatpályára vonatkozó prognózisok.
- A sajtótájékoztató. A kérdések és válaszok, ahol az elnöknek olyasmire kell felelnie, amit a közlemény megkerült.
- Beszédek és jegyzőkönyvek, amelyek az ülések között jelennek meg.
Mivel az olvasat viszonylagos és részben megítélés kérdése, két elemzői csapat ugyanazt a közleményt eltérően minősítheti. Nincs hivatalos skála, és nincs olyan intézmény, amely egy ülést héjaként hitelesítene.
Szokásos jelek
| Jel | Héja olvasat | Galamb olvasat |
|---|---|---|
| Inflációs nyelvezet | A kockázatok felfelé mutatók | Az infláció visszatér a célhoz |
| Kamatiránymutatás | További szigorítás „indokolt lehet" | Készség a „türelemre", a vágás nincs kizárva |
| Mérleg | A leépítés folytatódik vagy gyorsul | A vásárlások vagy újrabefektetések megmaradnak |
| Munkaerőpiac | A feszesség bérnyomás forrásaként | Nagyobb hangsúly a hűlő foglalkoztatáson |
| Szavazás | Eltérő szavazatok magasabb kamatért | Eltérő szavazatok alacsonyabb kamatért |
A táblázat a szókincset mutatja, nem szabálykönyvet. Ugyanaz a megfogalmazás másképp olvasható attól függően, mi előzte meg.
Miért mozgatja a hangnem jobban az árakat, mint a döntés
Mire az ülés lezajlik, magát a döntést rendszerint várják: a kamatjegyű határidős ügyletek és a swapok megmutatják, mire számít a piac, és ez a várakozás már benne van a devizapár árában. Ami nincs teljesen beárazva, az az ezen ülés utáni pálya.
A hangnem a fő új információ erről a pályáról. Ha a nyelvezet elmozdítja a kamatok várt pályáját, a két deviza közötti kamatkülönbözet átárazódik, és a jegyzések követik. Ezért követhet széles körben várt döntést nagy elmozdulás, és ezért válthat ki meglepő döntés — ellenkező irányba mutató nyelvezettel közölve — kisebbet.
Ennek az elmozdulásnak az iránya a címkéből nem vezethető le. Olyan közlemény után, amelyet mindenki héjának nevez, a deviza gyengülhet is, mert a piac még héjább kimenetelre pozicionált. A héja és a galamb rövidítés arra, ahogyan a döntéshozók hangzottak — nem kereskedési szabályok, nem hordoznak valószínűséget, és nem mondják meg, mennyit hozott volna egy pozíció.
Hol ellenőrizhetők az időpontok: a jegybanki ülések, a közlemények időpontjai és a sajtótájékoztatók az ABF Trade gazdasági naptárában szerepelnek.
