Kvantitativní uvolňování (QE) je politika centrální banky spočívající v nákupu finančních aktiv, hlavně státních dluhopisů, za nově vytvořené rezervy. Používá se, když je základní sazba již blízko své dolní hranice a banka chce dále stlačit dlouhodobější výnosy. QE zvětšuje bilanci centrální banky; samotnou hlavní sazbu nemění.
Jak se QE dostane na měnový trh
QE působí dvěma kanály, které oba končí na stejném místě: v očekáváních ohledně úrokových sazeb.
Prvním je portfoliový kanál. Centrální banka nakupuje dluhopisy od bank, fondů a pojišťoven a platí rezervami. Ceny dluhopisů rostou, takže jejich výnosy klesají, a držitelé prodaných cenných papírů mají hotovost k umístění jinam. Druhým je signální kanál: nákupní program sděluje trhu, že banka hodlá držet politiku uvolněnou delší dobu, což stlačuje očekávanou dráhu krátkodobých sazeb.
Měnové kotace reagují na rozdíl mezi očekávanými drahami sazeb dvou ekonomik, nikoli na velikost bilance. Proto reakce na oznámení QE závisí na tom, co už bylo naceněno předtím. Po oznámení menším, než trh čekal, nebo po takovém, které jen potvrzuje to, co představitelé banky měsíce avizovali, může měna posílit, oslabit i sotva se pohnout. Neexistuje pevné pravidlo mapující QE na směr a toto heslo žádné nenabízí.
QE, QT a snížení sazeb nejsou totéž
Tyto tři věci se běžně pletou, a proto stojí za to je oddělit.
- Snížení sazeb mění cenu jednodenních peněz: samotnou základní sazbu.
- QE mění množství. Banka vytváří rezervy a odebírá z trhu duraci. Bilance roste.
- QT (kvantitativní zpřísňování) to obrací: bilance se zmenšuje, buď tím, že se splatné dluhopisy nereinvestují, nebo přímým prodejem držených papírů.
Obě dimenze jsou nezávislé. Centrální banka může současně zvyšovat základní sazbu a snižovat bilanci, jak od roku 2022 činilo hned několik bank, a může držet sazbu beze změny a přitom nakupovat.
Kde se oznámení o QE zveřejňují
Nákupní programy se oznamují ve vlastních měnověpolitických prohlášeních centrálních bank, která jsou primárním zdrojem a jsou volně k přečtení:
- Federální rezervní systém zahájil rozsáhlé nákupy aktiv v listopadu 2008, s dalšími programy v letech 2010, 2012 a v březnu 2020 — federalreserve.gov.
- Bank of England spustila nákupy státních dluhopisů prostřednictvím Asset Purchase Facility v březnu 2009 — bankofengland.co.uk.
- ECB oznámila program nákupu aktiv veřejného sektoru v lednu 2015 a pandemický nouzový nákupní program v březnu 2020 — ecb.europa.eu.
Komentáře k těmto programům berte jako komentáře. Text rozhodnutí, hlasování a uvedené částky pocházejí od banky.
Kde ověřit termíny: plánovaná zasedání centrálních bank a časy zveřejnění najdete v ekonomickém kalendáři ABF Trade.
Související pojmy
- Jestřábí a holubičí tón
- Index spotřebitelských cen (CPI)
- Non farm payrolls (NFP)
- Býčí a medvědí trh
- Carry trade
Zdroje
- Evropská centrální banka: Programy nákupu aktiv (APP) (anglicky)
- Evropská centrální banka: Nouzový pandemický program nákupu aktiv (PEPP) (anglicky)
- Federální rezervní systém (Fed): Úvěrové a likviditní programy a bilance Fedu (anglicky)
- Federální rezervní systém (Fed): Operace na volném trhu: cílová sazba federálních fondů (anglicky)
