Market maker je účastník, který pro daný instrument nepřetržitě kotuje nákupní i prodejní cenu a je připraven za tyto ceny obchodovat v uvedeném objemu. Tím, že se staví na druhou stranu klientských příkazů, dodává likviditu, a vydělává na spreadu mezi oběma kotacemi, nikoli na směru trhu.
Co market maker dělá a jak vydělává
Roli definují dvě povinnosti. První je oboustranná kotace: cena, za kterou market maker koupí, a cena, za kterou prodá, zveřejněné současně. Druhou je ochota za tuto kotaci obchodovat až do dohodnutého objemu, aby klientský příkaz mohl být vyplněn okamžitě, místo aby čekal na protistranu z řad jiných obchodníků.
V tom je praktický rozdíl mezi trhem řízeným kotacemi a trhem řízeným příkazy. V knize řízené příkazy váš příkaz čeká na jiného účastníka. Na OTC trhu řízeném kotacemi protistrana odpoví cenou.
Příjem market makera je strukturální, nikoli směrový. Kotace EUR/USD 1,08497 bid a 1,08507 ask dává spread jednoho pipu; klient, který koupí na ask a okamžitě prodá na bid, tento rozdíl zaplatí a market maker jej obdrží. Vynásobeno mnoha malými obchody je spread — plus případný poplatek — obchodním modelem.
To ale neznamená, že je pozice bez rizika. Mezi oběma stranami obchodu drží market maker inventář, a pokud se cena proti tomuto inventáři pohne dřív, než je vyrovnán, pozice ztrácí přesně jako kterákoli jiná. Širší spready v tenkých podmínkách nebo kolem plánovaných zpráv jsou reakcí na toto riziko.
Market maker, dealingový desk a poskytovatel likvidity
Tyto tři pojmy se často zaměňují a nejsou totéž. Market maker je role: kotovat oboustranné ceny a obchodovat na nich. Dealingový desk je kus vnitřní infrastruktury, kterou firma zpracovává a případně internalizuje tok příkazů. Poskytovatel likvidity je nadřazený zdroj — obvykle banka nebo nebankovní instituce — od něhož firma bere ceny, které dál předává. Jedna firma může být market makerem vůči svým klientům a současně klientem několika poskytovatelů likvidity.
Střet zájmů a nejlepší provedení
Když se firma staví na druhou stranu klientského obchodu, jsou její a klientův výsledek na tomto obchodu protichůdné. Regulace to řeší, místo aby to přehlížela. Podle MiFID II musí investiční firmy podniknout všechny dostatečné kroky k dosažení nejlepšího možného výsledku pro klienty co do ceny, nákladů, rychlosti a pravděpodobnosti provedení, musí zveřejnit politiku provádění pokynů vysvětlující, jak se s příkazy nakládá a kam se posílají, musí identifikovat a řídit střety zájmů a musí je sdělit tam, kde jejich řízení nestačí.
Pro obchodníka je to ověřitelné, nikoli teoretické: politika provádění pokynů, politika střetu zájmů a povolení firmy jsou zveřejněné dokumenty. Jak je číst, popisuje lekce o výběru forexového brokera. Toto heslo popisuje model obecně a neuvádí, který model provedení platí pro konkrétní firmu.
Související pojmy
Zdroje
- Investor.gov (americká SEC): Slovník: market maker (tvůrce trhu) (anglicky)
- Banka pro mezinárodní platby (BIS): Provádění devizových obchodů: složité a silně fragmentované (Čtvrtletní přehled BIS, prosinec 2019) (anglicky)
- Globální výbor pro devizový trh (GFXC): FX Global Code: zásady správné praxe na devizovém trhu (anglicky)
- Banka pro mezinárodní platby (BIS): Tříletý průzkum centrálních bank 2025: obraty devizového trhu (anglicky)
